5月15日，内地与香港利率互换市场互联互通作（简称“互换通”）迎来运行三周年。三年来柳州pvc管粘接胶水厂家，这金融市场开放创新机制稳步扩容柳州pvc管粘接胶水厂家，从跑通交易迈向度放量，从补齐境外投资者利率风险管理工具到动人民币债券投资从“可投资”走向“可管理”，已成为债券市场水平开放的重要基础设施。

业内人士认为，随着境外机构持续增配人民币债券、利率风险管理需求不断提升，互换通与债券通的协同应正在增强，不仅丰富了全球投资者配置人民币资产的风险管理工具，也为债券市场进步开放注入新动能。

交易量和参与主体稳步增加

所谓互换通，即境外投资者可通过香港金融基础设施参与内地银行间人民币利率互换市场，对冲人民币债券投资中的利率波动风险。作为债券通的重要配套机制，互换通进步补齐了境外投资者参与债券市场的风险管理工具，动人民币债券投资由“可投资”向“可管理”延伸。

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三年来，互换通运行机制持续优化。上线初期，交易以挂钩FR007、Shibor的利率互换为主，期限相对较短。随后，业务逐步引入IMM结日、历史起息、远期起息约和约压缩，好对接掉期市场惯例。此后，约期限进步延长至30年，LPR利率互换约也被纳入产品体系，进步丰富了境外投资者管理人民币利率风险的工具。

上海清所数据显示，2026年季度，互换通业务清量达1.78万亿元，同比增长25.82，创业务上线以来季度规模。截至季度末，已有23境内报价商、95境外投资者参与互换通业务，市场参与主体持续扩容。

彭博大中华区总裁汪大海对上海证券报记者表示，互换通运行三年，从市场整体运行情况来看，交易量保持稳步增长，参与的境外机构数量持续扩大，机构投资策略也加多元。在相关制度不断完善的动下，境外投资者参与利率衍生品市场的式加灵活，互换通在资产配置和利率风险管理中的实际作用进步增强。

增强人民币资产吸引力

互换通的增量价值，不仅在于提供了个新的交易渠道，在于补上了境外投资者管理人民币债券利率风险的重要环。

中信银行（）席经济师丁孟对记者表示，互换通在债券通之外增加了境外投资者对于利率风险管理的工具柳州pvc管粘接胶水厂家，有利于境内债券市场对外开放，增强对境外投资者的吸引力。

汇丰银行（）有限公司行长兼资本市场及证券服务部联席总监张劲秋对记者表示，作为连接内地与香港金融衍生品市场的创新机制，互换通的出标志着金融市场开放迈入了个加精细化的阶段，为境外投资者提供了管理利率风险的钥匙，提升了人民币资产的可投资与吸引力。

在张劲秋看来，万能胶厂家互换通有填补了境外投资者在人民币利率风险管理上的空白，为投资者提供了、便捷的利率衍生品交易渠道，与债券通起构建了“债券+衍生品”的投资闭环。这是境外投资者对人民币债券从“可投资”向“可管理”转变的重要步，有助于增强其对人民币资产的长期配置意愿。

据张劲秋观察，从境外机构反馈来看，约期限延长至30年以及引入IMM标准约，是切中市场痛点的优化措施。此前，境外投资者在管理长期限人民币利率风险时面临工具不足的挑战，30年期互换的出填补了这空白，使机构能够地匹配资产久期。IMM约的引入则提升了交易标准化程度，降低了操作复杂，提了市场率。

产品体系有待进步丰富

展望下阶段，受访人士普遍认为，互换通应在风险可控前提下，围绕产品扩容、交易便利化和清率提升继续发力，好满足境外机构多层次风险管理需求。

随着境外投资者持债结构变化，现有产品体系仍有进步完善空间。数据显示，2026年3月，境外机构投资政策金融债占比达45，同比提18个百分点，已过境外机构投资国债占比的38。这意味着，境外机构对政策金融债相关利率风险管理工具的需求正在上升。

业内人士认为，当前互换通仍以利率互换为主，产品类型和应用场景有待继续拓展。

张劲秋建议，可在产品谱系上持续拓展，以政策金融债为例，随着境外机构对政金债配置比例的上升，市场对与之匹配的衍生品工具的需求也日益迫切，投资者对挂钩政金债的衍生工具表现出了浓厚兴趣。另外，目前以利率互换为主，未来可考虑引入多类型的衍生品，例如标准化债券远期、信用衍生品等，以满足不同风险偏好的投资者需求。此外，还可进步提升交易系统的自动化水平、优化跨境结流程、加强与清所的对接等，以提升市场参与者的操作率。

“未来，随着产品体系的丰富和市场机制的进步完善，互换通有望拓展至多衍生品类型，与债券通形成紧密的协同应，为全球投资者提供的人民币资产配置和风险管理解决案。”张劲秋说。

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